금리인상과 경기침체의 우려로 국내외 주식 시장도 출렁인다. 우리는 이 불황속에서 어떻게 대처해야 하는가?역사라는 기준점이 없으면 우리는 현재 자신의 위치를 파악할 수 없으며 미래를 합리적으로 예측할 수 없다. 아무리 심각하고 두려워 보이는 사건이어도 우리가 이미 경험한 것과 크게 다르지 않다.주식 수익률은 역사적으로 플러스이고 채권 수익률을 능가한다.* 기간을 어떻게 잡더라도 주가 등락의 변동성이 더 커지는 것으로 나타나지 않는다.《 주식시장은 어떻게 반복되는가 》* 어느 한 정당이 장기 주식 투자에 실질적인 영향을 주는 일은 없다.《 주식시장은 어떻게 반복되는가 》투자 수익을 얻으려면 위험을 감수해야 한다. 변동성이 전혀 없는 상황을 원한다면 아주 낮은 은행예금리에도 만족하면 된다. 변동성은 시간이 흐르면 탁월한 수익률을 내는 데도 도움이 된다. 투자는 확실성이나 가능성의 게임이 아니라 확률의 게임이다.오늘날 경제와 자본시장이 보여주는 강한 회복력 역시 과거와 다르지 않다. 사람들은 경기 침체 뒤에는 반드시 경기 확장이 온다는 사실을 잊는다. 경기가 영원히 침체한 적은 한 번도 없다. 미래에도 없을 것이다.* 선진국의 채무 불이행은 믿기 어려울 정도로 드물다. 신흥국은 그렇지 않다.3년 차《 주식시장은 어떻게 반복되는가 》* 수익률은 지극히 다양하게 나온다.* 장기 약세장을 주장하는 사람들이 가장 많이 거론하는 두 기간.비록 지금의 시장이 요동을 칠지언정결국 시장은 회복된다는 사실이다.* 글로벌을 무시하면 투자 성과에 영향을 주는 중요한 요인을 무시할 위험이 있다. 이 위험은 '설령' 당신이 한 나라에만 투자하더라도 상존한다.켄 피셔는 세상사를 정확하게 파악해 실패율을 낮추는 훌륭한 방법은,시장의 역사를 꾸준히 공부하고 적용하면서 기억을 개선하는 것이라고한다.'이번에는 다르다'라는 생각은 언제나 틀렸다.* 강세장 초기 수익률은 평균보다 훨씬 높다.컬 피셔는"얼론이 고용 없는 경기 회복이라고 정부를 비판할 때"야말로주식을 매수할 절호의 기회라고 볼 수 있다고 한다.부채 때문에 경제가 안 좋았던 적은 없다.* 장기 선호(시장에서)와 장기 예측의 유사점* 변동성은 정확히 말해 무엇인가.언제나 글로벌했던 세계 경제《 주식시장은 어떻게 반복되는가 》이는 거의 항상 반복되는 지극히 정상적인 흐름이다. 주식은 악재를 선반영해 공식적으로 경기 침체가 시작되기 전에 하락한다. 시장은 최악의 상황이 지나갔다는 거슬 알고 있지만 사람들은 최악의 결과만을 상상한다. 이러한 착각와 현실 사이의 괴리에 의해, 주식은 경기가 회복되기 전에 바닥을 치고 급등하기 시작한다.이데올로기에 눈이 먼 투자자들" 어리석게도 사람들은 장기 약세장이 도처에 숨어 있다고 생각한다. 실제로 장기 약세장이 도처에 숨어 있고, 자본시장의 회복력이 강하지 않다면 세계 상장 주식의 시가총액이 어떻게 장기간 계속 증가할 수 있겠는가? "* 장기 약세장을 주장하는 이유는 무엇일까?* 마지막으로, 당신이 장기 성장을 원한다면 변동성을 좋은 변수다. 나쁘지 않다.켄 피셔는 이 책에서과거 뉴스를 인용하며 설명을 돕는 사례로 사용한다.* 많은 사람들이 재정 적자를 매우 두려워한다. 하지만 역사를 살펴보면 두려워할 대상은 재정 흑자다.켄 피셔 & 라라 호프만스 지음* 장기 강세장은 존재하나?* 평균 수익률 달성은 이론적으로 쉬워 보여도 심리적으로는 대단히 어렵다.* 글로벌의 힘은 대다수 사람들이 이해하는 것보다 더 오랫동안 영향을 미쳐왔다.주식의 장기 수익률이 채권, 현금, 부동산, 금을 능가할 가능성이 아주 높다.* 시간이 좀 주어지면 주식은 채권보다 변동성이 덜하다.10년을 내다보고 주식에 투자했다면 변동성은 힘들겠지만, 하루하루의 등락에 신경 쓰지 말아야 한다.'일일 변동성이 크다고 해서 장기적으로 곤경이 되는 것은 아니다.'역사는 투자 기간을 조금만 더 길게 잡으면 주식의 변동성이 작아진다는 사실을 보여준다.켄 피셔는 사람들은 경기 침체 뒤에는 반드시 경기 확장이 온다는 사실을 잊는다고 말한다. 그들이 이례적이라고 인식했던 상황도 나중에 보면 대개 정상적인 변동성에 불과하다.불황은 기업들의 실적을 개선하는 전환점이라고 할 수 있다고 한다.약세장에 대한 공식적이고 기술적인 정의가 있다. 오랜 기간에 걸쳐 지수가 20% 넘게 하락한 경우다. 약세장은조정과 다르다 조정은 몇 주나 몇 달 동안 짧은 시간에 지수가 10~20% 떨어지는 경우를 가리킨다.매우 유명한PER 예측모형들 중 일부가 맞지 않는 이유도 동일하다. PER에는 2개의 변수가 있다. 고PER은 일시적으로 수익이 감소한 결과일 수 있다. 주식의 수익이 크게 감소한 경우는 매수하기 매우 좋은 시기일 수 있다. 이는 고PER이 그 자체로는 향후 위험이나 수익률에 대해 아무것도 말해주지 못한다는 것을 보여주는 이유 중 하나다. 다른 중요한 이유는 주식 공급 물량의 장기적 변동에 대해 PER의 변수들은 아무것도 예측하지 못한다는 것이다.변동성은 정상이며, 그 자체로 변동적이다.부채에 대한 우려가 계속 대두되지만 세상은 잘 굴러가고, 전체적으로 부유해지며, 주가는 불규칙할지언정 상승 추세를 보인다.더 나은 수익률을 만들기 위한 확률을 높이는 대신 채권처럼 변동성이 작은 자산에 투자하는 사람들도 여전히 많다. 충분히 타당한 선택이다. 하지만'주식 투자가 채권 투자보다 손실 발생 기간이 짧았다.'* 어느 한 정당이 더 나은 경우는 없다. 가끔 정당이 중요하기도 하지만 상황은 표변한다.대규모 적자가 곧 파멸로 이어지는 것이 아니라 미래의 주식 투자 수익률이 좋아지리라는 신호일 수 있다.오늘은 투자 대가인 켄 피셔의역사에서 배운 투자전략법으로 요즘 같은 주식시장 대처하는 법을 배워보려고 한다.* 정부 부채는 장기적인 관점으로 보아야 제대로 알 수 있다.* 어느 한 범주가 본질적으로 더 우월할 수 없는 이유"시장은 절대 잊지 않는다."《 주식시장은 어떻게 반복되는가 》훌륭한 선택에는10년 이상 '장기'로 기간을 잡을 경우 주식 수익률은 압도적으로 플러스다.